ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีขยับใกล้ 5.17% ทำให้บริษัทที่กู้เงินสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ต้องแบกรับต้นทุนสูงขึ้น ขณะที่ JPMorgan คาดธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI จะออกหนี้รวม 4.1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2573
สำนักข่าว CNBC รายงานว่า บอนด์ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ขยับขึ้นใกล้ 5.17% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 และเพิ่มขึ้นราว 1 จุดเปอร์เซ็นต์ตั้งแต่ต้นปี ทำให้บริษัทที่ต้องพึ่งพาการกู้ยืมมีแนวโน้มเผชิญต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น ขณะที่การลงทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ซึ่งอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ อาจยิ่งมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น
เจพีมอร์แกน เชส ประเมินเมื่อเดือนมิถุนายนว่า ภายในปี 2573 จะมีการออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI รวม 4.1 ล้านล้านดอลลาร์ โดยบริษัทดาต้าเซ็นเตอร์และธุรกิจที่เกาะกระแส AI เร่งขยายกำลังรองรับความต้องการใช้บริการ AI ซึ่งผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมจำนวนมากมองว่ายังเติบโตได้อีกมาก
เมื่อบริษัทกลับมาระดมทุนในตลาด ผู้กู้ต้องเสนอผลตอบแทนที่จูงใจนักลงทุนมากขึ้นตามบอนด์ยีลด์ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ตลาดยังไม่ได้แสดงสัญญาณตื่นตระหนก โดยหุ้น CoreWeave ผู้ให้บริการคลาวด์ที่มีหนี้สูง เพิ่มขึ้นเกือบ 8% ในสัปดาห์นี้ ส่วน Oracle ซึ่งพึ่งพาตลาดหนี้เพื่อขยายธุรกิจ AI ปรับลดลง 7% ในสัปดาห์นี้ และลดลงราว 30% ตั้งแต่ต้นปี
ด้าน SoftBank ซึ่งเป็นแหล่งเงินทุนรายสำคัญของโครงการ AI ระดมทุน 1.11 หมื่นล้านดอลลาร์จากการขายพันธบัตรระดับเก็งกำไร (junk bond) ในสัปดาห์นี้ โดยพันธบัตรอายุ 7 ปีให้ผลตอบแทนสูงถึง 9.75%
มาร์ก มาเล็ก ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Siebert Financial กล่าวว่า บริษัทเหล่านี้แทบไม่อ่อนไหวต่อราคาหรืออัตราผลตอบแทนในการระดมทุน เพราะจำเป็นต้องหาเงินให้ได้มากที่สุดเพื่อแข่งขัน
ผู้เล่นสำคัญในกระแส AI ได้แก่ OpenAI และ Anthropic ซึ่งต่างมีมูลค่าในตลาดเอกชนใกล้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ได้แก่ Amazon, Google, Meta และ Microsoft ให้คำมั่นลงทุนหลายแสนล้านดอลลาร์ในปีนี้ เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานรองรับโมเดลและบริการ AI ของตนเอง รวมถึงของบริษัทอื่น และคาดว่าจะเพิ่มการลงทุนอีกในปี 2570
บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่เหล่านี้มีอันดับเครดิตระดับลงทุน ทำให้เข้าถึงแหล่งทุนได้ในต้นทุนต่ำกว่า แต่บริษัทอื่น ๆ อาจเผชิญความท้าทายมากขึ้น แม้การลงทุนส่วนหนึ่งจะมาจากการกู้ยืมก็ตาม
นักลงทุนสินเชื่อภาคเอกชนระดับอาวุโสรายหนึ่ง ซึ่งไม่เปิดเผยชื่อ ระบุว่า การจัดหาเงินทุนให้บริษัทนีโอคลาวด์จะยากขึ้น เพราะบริษัทเหล่านี้มีส่วนเผื่อรองรับต้นทุนที่สูงขึ้นน้อยกว่า ขณะที่ไรลีย์ ทอมป์สัน รองประธาน Mitsubishi HC Capital America กล่าวว่า ผู้ให้กู้เริ่มเลือกโครงการที่จะสนับสนุนมากขึ้น แม้ผู้กู้จะยอมจ่ายดอกเบี้ยสูงขึ้นก็ตาม โดยประเมินว่าจากบริษัทนีโอคลาวด์ราว 50 แห่ง มีเพียงประมาณ 20 แห่งที่ตลาดให้ความสนใจจริง
CoreWeave ซึ่งเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นเมื่อปีที่แล้ว เตือนเรื่องอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นในเอกสารที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) โดยรายงานไตรมาสล่าสุดระบุว่า ณ เดือนมิถุนายน หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นทุก 1 จุดเปอร์เซ็นต์ บริษัทอาจมีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 30 ล้านดอลลาร์ จากหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่คงค้างอยู่
สัญญาณเตือนอีกกรณีเกิดขึ้นในสัปดาห์นี้ หลังหุ้น Oracle ปรับลงจากรายงานของ Bloomberg ที่ระบุว่า บริษัทส่งหนังสือแจ้งเหตุสุดวิสัย (force majeure) เกี่ยวกับโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ในรัฐนิวเม็กซิโก เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น
รายงานระบุว่า Oracle ต้องการเลื่อนการชำระเงินสำหรับโครงการ Project Jupiter หากไม่สามารถเปิดใช้งานได้ตามกำหนดในปี 2571 อย่างไรก็ตาม Oracle ยืนยันว่าโครงการยังเป็นไปตามแผน
นอกจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อุตสาหกรรมยังเผชิญแรงกดดันจากข้อกังวลเรื่องความปลอดภัยของ AI โดยก่อนบอนด์ยีลด์พุ่งขึ้นในสัปดาห์นี้ ผู้บริหารของ Anthropic และ OpenAI เริ่มเรียกร้องให้ชะลอการพัฒนา AI ขณะที่นักวิจัยในอุตสาหกรรมเตือนว่าโมเดลขั้นสูงอาจมีความเสี่ยงต่อการควบคุมโดยมนุษย์
อีกด้านหนึ่ง กระแสคัดค้านการสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ทั่วสหรัฐฯ กลายเป็นประเด็นสำคัญก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายน
ผลสำรวจของ NBC News Decision Desk ร่วมกับ SurveyMonkey พบว่า ผู้ตอบแบบสอบถาม 69% ไม่เห็นด้วยกับการก่อสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ในพื้นที่ของตนเอง เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา เกร็ก แอ็บบอตต์ ผู้ว่าการรัฐเท็กซัสจากพรรครีพับลิกัน ซึ่งกำลังแข่งขันเลือกตั้งอีกครั้งอย่างสูสี สั่งระงับใบอนุญาตด้านสิ่งแวดล้อมที่เกี่ยวข้องกับดาต้าเซ็นเตอร์เป็นการชั่วคราว หลังจากเดือนก่อนมีคำสั่งพักการอนุมัติเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้า
อย่างไรก็ตาม ความต้องการใช้บริการ AI ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว ตัวอย่างล่าสุดคือแอปผู้ช่วยส่วนตัว Muse ของ Meta ซึ่งเปิดตัวเมื่อต้นเดือนกันยายนและได้รับความนิยมอย่างรวดเร็ว โดยมียอดดาวน์โหลดทั่วโลกมากกว่า 2.5 ล้านครั้งในสองสัปดาห์แรก และขึ้นอันดับหนึ่งใน App Store ของ Apple แซง ChatGPT มาร์ก มาฮานีย์ นักวิเคราะห์จาก Evercore ประเมินกับ CNBC ในสัปดาห์นี้ว่า Muse อาจมีผู้ใช้ถึง 100 ล้านคนภายใน 6–12 เดือน
แอนดรูว์ จูดิชี หัวหน้าฝ่ายการเงินองค์กร โครงการ และโครงสร้างพื้นฐานทั่วโลกของ KBRA บริษัทจัดอันดับเครดิต กล่าวว่า แม้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจกระทบการระดมทุนในอนาคต แต่เขายังไม่เห็นว่าจะทำให้ความต้องการกู้ยืมลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยคาดว่าบริษัทต่าง ๆ จะยังออกตราสารหนี้ในปริมาณมาก
ไฮม์ ซอลต์ซแมน รองประธานฝ่ายบริษัทเกิดใหม่และธุรกิจเติบโตของสำนักงานกฎหมาย Latham & Watkins กล่าวว่า เมื่อค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น ย่อมมีใครบางฝ่ายต้องรับภาระ แต่การผลักภาระต้นทุนทำได้ง่ายขึ้นในตลาดที่มีความต้องการสูง
เบอร์นี มาร์กูลีส์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร American Compute ซึ่งให้คำปรึกษาด้านบริหารความเสี่ยงในการจัดหาเงินทุนซื้อหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) กล่าวว่า ผู้กู้ยังต้องการเงินทุน แม้ต้นทุนสูงขึ้น โดยเฉพาะบริษัทที่มีสัญญากับ OpenAI และ Anthropic ซึ่งต่างทำสัญญาจองกำลังประมวลผลล่วงหน้าหลายปี พร้อมตั้งคำถามว่า หากบริษัทมีข้อตกลงกับ Anthropic แล้ว ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น 50 จุดเบสิกพอยต์จะทำให้ยกเลิกการระดมทุนจริงหรือไม่
อ้างอิง : www.cnbc.com
ที่มา : การเงินธนาคาร
